广发期货：能源化工日评
原油：美汽油消费持续低迷，油价上方压力较大
【行情回顾】
7月20日，国际油价下跌。NYMEX 原油期货08合约102.26跌1.96美元/桶或1.88%；ICE布油期货09合约106.92跌0.43美元/桶或0.40%。中国INE原油期货主力合约2209跌4.40至662.1元/桶，夜盘涨4.7至666.8元/桶。
【重要资讯】
1．伊朗方面表示，欧盟正在为下一轮的核谈判做准备。
2．利比亚国家石油公司：NAFOURA、TIBESTI、AL-GHANI和AL-BAYDA油田也恢复生产。瓦哈石油公司旗下油田已恢复石油生产，产量为7万桶/日；产量将逐渐增加，直到达到正常产量。
3．德国Gascade天然气管道运营商：根据目前北溪一号的天然气提取量，预计天然气供应将恢复到维护前的水平。
4．美国至7月15日当周EIA原油库存-44.5（万桶） ，EIA战略石油储备库存-499.8 （万桶），汽油库存+349.8万桶，精炼油库存-129.5万桶，航空煤油库存-148.3万桶，燃料油库存-1.8万桶。
【行情展望】
拜登出访沙特未有明确结果，沙特方面仍声称继续坚持包括俄罗斯在内的OPEC+的合作，且将决策建立在市场供需的背景下而非政治层面，沙特的谨慎增产态度修正了前期快速增产的市场预期，预计OPEC+8月3日会议上或维持适度增产，但供应弹性有限情况下，OPEC+增产的冲击或减弱，关注8月3日OPEC+会议。需求方面，EIA周度数据显示汽油需求仍偏离正常水平，且当前成品油裂解价差有转弱迹象，对需求支撑或逐渐减少，油价长期压力逐渐增加，中长期油价压力向下。最新EIA库存显示原油小幅去库，汽油累库，整体商业原油和石油产品累库。预计油价在消息面转淡情况下维持震荡，建议短期震荡思路为主，暂观望。
沥青：需求未有起色，跟随成本波动为主
【现货方面】
7月20日，国内沥青均价为4449元/吨，较上一工作日价格上调8元/吨。山东、华东部分报价有所小幅推涨，带动市场价格上行。
【开工方面】
截至7月22日当周，全国炼厂开工率环比+1.97%至33.96%，同比-7.04%；东北地区开工率环比-0.64%为32.66%，山东地区开工率环比+13.93%为46.36%，华北华中地区开工率环比-12.95%为28.53%，长三角地区开工率环比-3.52%为25.43%，华南西南地区开工率环比+5.09%为23.75%。
【库存方面】
截至7月22日当周，炼厂库存率环比+0.95%至33.26%，同比-18.74%；东北地区炼厂库存率环比+1.47%至31.25%，华北山东地区环比+0.42%至35.16%，华南地区环比+0.63%为24.38%，长三角地区环比+2.26%至23.31%。社会库存率则环比-0.39%至28.68%，同比-21.05%。
【行情展望】
随着油价高位回落，沥青炼厂利润已有修复，沥青供应也缓慢恢复；反观需求释放依然缓慢，且市场情绪持续偏弱不利于下游的投机需求。展望后市，基建发力托底经济的背景下需求预期仍然向好，且当前刚需支撑下炼厂仍维持去库，整体沥青供需格局已有大幅改善，待需求规模释放、市场情绪转好仍建议做多裂解价差，在此之前沥青或跟随成本波动为主。单边或跟随成本端震荡，暂观望，套利方面建议中长期做多裂解价差。
PTA：油价高位波动较大且需求跟进有限 PTA反弹空间有限
【成本方面】
亚洲PX上涨2美元/吨至1040美元/吨，PTA现货加工费至453元/吨，TA09盘面加工费219元/吨。
【供需方面】
PTA：上周PTA负荷至71.9%。
下游聚酯：上周聚酯负荷继续下滑至76.9%，近期聚酯负荷有触底回升迹象。
终端：高温影响生产，江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%（-3%）、51%（+1%）、55%（-10%）。昨日江浙涤丝报价多稳，局部上调50-100，成交优惠松动。终端订单跟进有限，市场在补货后再度进入观望消化阶段，产销快速回落，不过当前下游开工与涤丝负荷大体匹配，后续工厂累库压力将有所缓解，短期预计涤丝持稳商谈为主。
【现货方面】
昨日PTA期货冲高后回落，现货市场成交尚可，个别主流供应商出货，贸易商补货为主，个别聚酯工厂有补货，基差偏稳，早盘受个别上游装置检修影响，市场基差成交偏高，随后主流 供应商出货后，商谈基差回落。7月主港货源供应商在09+200成交，贸易商在09+210~250成交，成交价格在5735~5840附近。主港主流货源基差在09+205。
【行情展望】
中金PX计划8月检修，且6月PX进口偏低，虽亚洲PX供应回升，但整体供需良好，预计短期PXN在250美元/吨附近存一定支撑。因昨日基差大幅走弱，PTA现货价格低位成交较好，加上传闻逸盛宁波存检修预期，基差有所企稳。因原料PX支撑较前期增强，且聚酯负荷有触底回升迹象，短期PTA低位支撑偏强；但因需求端仍无明显好转，且PTA供需预期偏弱，PTA上涨驱动不强，短期PTA维持低位震荡走势。值得注意的是，近期PTA仓单在持续注销，如果油价不大跌，TA09在交割逻辑下走势或偏强。
操作上，逢低滚动短多；逢高布局TA15反套。
乙二醇：供应持续收缩，MEG短期相对坚挺
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理，场内贸易商换手操作为主，随后盘面下行现货低位成交至4230元/吨附近，低位买气有所回升。美金方面，乙二醇价格重心回落下行，场内买气清淡，午后近期船货520-525美元/吨商谈成交，8月上船货商谈多在530-535美元/吨附近。
【供需方面】
MEG：国内乙二醇整体负荷在55.99%（+1.2%），其中煤制乙二醇负荷在50.64%（-1.7%）。华东主港地区MEG港口库存约116.0万吨附近，环比上期减少2.9万吨。
下游聚酯：上周聚酯负荷继续下滑至76.9%，近期聚酯负荷有触底回升迹象。
终端：高温影响生产，江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%（-3%）、51%（+1%）、55%（-10%）。昨日江浙涤丝报价多稳，局部上调50-100，成交优惠松动。终端订单跟进有限，市场在补货后再度进入观望消化阶段，产销快速回落，不过当前下游开工与涤丝负荷大体匹配，后续工厂累库压力将有所缓解，短期预计涤丝持稳商谈为主。
【行情展望】
MEG持续亏损下，装置减停产计划仍在增加，7月下开始MEG供应收缩明显，预计7-8月乙二醇去库在15-20万吨附近，后期港口可能进入持续去库阶段。但近期无烟煤价格下跌明显，且港口库存整体高位运行，MEG反弹仍受压制。预计短期MEG供需变化不大情况下维持震荡筑底走势。
操作上，EG逢低滚动做多。
短纤：供需偏弱且成本支撑有限 短纤短期低位震荡
【现货方面】
昨日聚酯原料及直纺涤短期货震荡，现货大多报稳，担忧后期库存累加压力，部分工厂按加工差出货，新凤鸣聚酯原料+1200出近4000吨，据闻三房巷1300加工差，恒逸1400加工差也有出货动作。下游期现担忧后期供货增加，采购谨慎，部分快进快出。工厂产销大多较为平淡，平均58%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨，福建主流7800-79000元/吨，山东、河北主流7800-8000元/吨。
【供需方面】
浙江某直纺涤短工厂提一条220吨生产线，短纤负荷提升至85.2%。需求上，原料震荡，涤纱暂稳走货，销售一般。
【行情展望】
近期短纤负荷提升明显，而下游需求依旧疲软，福建长乐涤纱厂计划减产，短纤工厂面临累库压力。成本端来看，近期油价波动较大，而PTA和MEG维持低位震荡，成本支撑有限。预计短期短纤低位震荡。
策略上，单边观望，关注逢高做空机会。
苯乙烯：供需转弱且成本支撑弱化，苯乙烯反弹乏力
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯重心回落，现货基差略有回落，整体交投气氛一般，港口库存小幅回升，出口装船延后，下游需求表现疲软。至收盘现货9600-9850，7月下9580-9850，8月下9120-9250，9月下8840-8990，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，随着货源供应的陆续恢复，进口船货报盘增多，出口商谈冷清，8月纸货1155对1173，8月上到船货卖盘1150 LC 90，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯价格重心继续上涨，港口库存偏低，持货商较集中，挺价销售为主，截止收盘华东港口现货商谈9580-9600元/吨，7月下商谈9360/9390元/吨，8月下商谈 8500/8550元/吨，9月下商谈 8120/8180元/吨，亚洲美金纯苯走势略跌，截止收盘FOB韩国8月下买盘1087美元/吨，产业方面：国内酚酮和CPL装置亏损扩大，装置减停产增加。
【供需方面】
苯乙烯开工率至67%附近。需求上，由于需求疲软，下游ABS装置减负，行业利润持续亏损，原料采购跟进谨慎，EPS正常运行，兴达现货刚需采购，苯乙烯现货基差走弱。
【行情展望】
7月下旬恒力装置恢复，月底昊源重启，国内苯乙烯供应持续回升中，且国内苯乙烯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，出口预期下降，而下游需求仍较疲软，部分ABS工厂减产，整体维持低开工水平，苯乙烯供需预期转弱，基差走弱明显。尽管短期原料纯苯库存低位，但纯苯下游多数品种陷入深度亏损状态，纯苯负反馈在加剧，成本支撑逐步弱化。在供需转弱且成本支撑弱化下，苯乙烯反弹相对乏力。
操作上，EB09反弹抛空；月差逢高反套为主。
尿素：深贴水叠加装置检修预期，09盘面不过分看空
【现货方面】
现货价格方面，前一交易日华鲁报价2560（环比+0）元/吨，晋开报价2570（环比+0）元/吨，临沂市场接货价2620（环比+0）元/吨。
【基差方面】
基差方面，最新交割区可交割尿素现货2560元/吨，前一交易日尿素主力UR2209收盘2190元/吨，09合约基差+370。
【库存方面】
库存方面，据卓创资讯周度库存数据显示，截止到07/14日，上游尿素厂家库存为53.2吨，环比+8万吨，目前厂家库存或处于库存累积阶段。
【观点与策略】
需求暂时弱势，现货端仍有压力，昨日部分市场调降价格出货，考虑到7-8月山西、河南、内蒙和新疆装置检修较多，日产有望下滑至不足15万吨，增加09合约卖方出仓单的难度，复合肥秋肥生产原料补库预期，消息面出口放松预期，不过分看空现货市场，09基差维持370，预计09盘面下跌调整空间亦有限，后续09反弹修复基差的可能性仍较高。
操作策略方面，关注09合约低多基差修复策略，09在2100附近有支撑。
LLDPE：短期低位震荡为主
【现货方面】
现货LLDPE膜级价格方面，昨日华北LLDPE低端价8000（环比-20）元/吨，华东LLDPE低端价7950（环比-50）元/吨。
【库存方面】
库存方面，今日两油合成树脂早库69万吨，环比-2万吨。
【基差方面】
基差方面，昨日L主力09合约基差+150。
【观点和策略】
LLDPE观点：油价高位维持，成本支撑延续，弱现实未有改变，向上反弹有限，近期装置（独山子、延长中煤、齐鲁和万华）检修增加，预计延续低位震荡为主，中期依然维持反弹逢高做空思路。
操作策略方面，短期低位震荡看待，中期维持反弹逢高做空思路。
PP：短期低位震荡为主
【现货方面】
现货PP拉丝价格方面，昨日华北拉丝低端价8050（环比+0）元/吨，华东拉丝低端价8050（环比-0）元/吨，华南拉丝低端价8270（环比-30）元/吨。
【库存方面】
库存方面，今日两油合成树脂早库69万吨，环比-2万吨。
【基差方面】
基差方面，PP主力09合约最新基差+154。
【观点和策略】
PP观点：油价高位维持，成本支撑延续，弱现实未有改变，向上反弹有限，近期装置（浙石化、延长中煤、巨正源）检修增加，预计延续低位震荡为主，中期依然维持反弹逢高做空思路。
操作策略方面，短期低位震荡看待，中期维持反弹逢高做空思路。
PVC：短期实质驱动有限，低位震荡行情为主
【PVC现货】
国内PVC市场氛围尚可，期货震荡略涨，现货成交尚可，主要市场价格重心略上移。5型电石料，华东主流现汇自提6470-6550元/吨，华南主流现汇自提6480-6600元/吨，河北现汇送6450-6580元/吨，山东现汇送到6500-6600元/吨。
【电石】
电电石市场价格整体稳定，个别价格略降。电石供需关系变化不大，下游待卸车维持周初水平，市场暂无新的影响因素，本周个别电石炉新的降负荷对市场影响不大，暂时继续维持观望。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4170-4260元/吨；河北唐山三友300L/KG接收价4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3780元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至7月14日PVC整体开工负荷77.13%，环比提升1.06个百分点；其中电石法PVC开工负荷76.74%，环比下降0.62个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.57%，环比提升7.27个百分点。
库存：截至7月15日华东样本库存31.13万吨，较上一期增1.37%，同比增180.96%，华南样本库存5.11万吨，较上一期增3.02%，同比增72.05%。华东及华南样本仓库总库存36.24万吨，较上一期增1.6%，同比增加157.94%。
【行情展望】
PVC估值已有明显修复，行业利润估算悉数亏损，外采电石制法利润估算已大幅亏损。后续PVC计划检修仍偏多但下游依旧处于淡季且订单偏差，库存延续累库但出现放缓迹象；整体看供需仍偏弱，边际有好转。中长期驱动需看地产政策刺激效果，及“断贷”问题是否快速妥善解决。前期利空交易略有“过度”，近期盘面有反弹，且进入7月底至8月盘面逐步回归交割逻辑，连续大跌后的价格下游接受度已明显提高，部分空头存获利了结可能；但高社库压制价格，若库存不能持续去库向上空间预计有限。方向上短期低位震荡行情，谨慎偏多。
甲醇：情绪短期转好，关注反弹带动成交情况
【甲醇现货】
国内：内蒙古市场偏弱整理，成交平稳，最终价格为2200—2300元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，期货上涨带动情绪，部分报价略有上涨但成交变化不大，评估价在2460—2600元/吨。广东地区重心上移，日内主流商谈参考在2390—2420元/吨。太仓甲醇现货市场僵持上涨，最终评估2400—2430元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至7月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%，较上周下跌2.55个百分点，较去年同期上涨0.10个百分点；西北地区的开工负荷为78.75%，较上周下滑4.07个百分点，较去年同期上涨2.02个百分点。
库存：截止7月20日，甲醇港口样本库存量：96.25万吨，较上期+1.31万吨，环比+1.38%，库存略有回升。甲醇样本生产企业库存40.90万吨，较上期跌0.77万吨，跌幅1.86%；样本企业订单待发24.99万吨，较上期跌0.63万吨，跌幅2.46%。
【行情展望】
从估值角度看煤制甲醇利润亏损较大，下游传统利润分化而烯烃端环比改善明显，综合看甲醇估值偏低。驱动上近期传出部分甲醇装置因利润问题降负荷，行业开工率统计下滑明显。需求尚处淡季且原料甲醇不断下跌导致观望情绪重，成交一般；后续看若甲醇价格反弹能否带动需求释放。港口库存小幅累库，目前已出现倒流情况，缓解部分压力。整体看甲醇向上驱动暂不足，但跌至目前点位，低估值带来的支撑趋强，多空博弈加剧。近期情绪有所好转，国内煤炭、海外原油均有不同程度反弹，给予一定向上支撑，短期甲醇走势底部震荡为主，关注中长期做多01合约机会。
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